【贵金属】美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，政策调整的时机已经到来；越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平；不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。鲍威尔的发言进一步确认了美联储9月降息的预期，美元走低，贵金属继续上行。此外，地缘政治风险有所上升，黎巴嫩真主党与以色列冲突扩大，伊朗此前声称的对以报复行动尚未启动，避险情绪有所升温。总体来看，美联储9月降息几乎已板上钉钉，在降息预期消化后，贵金属涨势或有放缓，近期地缘政治风险更加值得关注。操作上，轻仓做多。沪金2410参考区间565-585元/克，沪银2412参考区间7400-7800元/千克。
【股指】上个交易日，上证综指涨0.2%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.02%，科创50涨0.03%，沪深300涨0.42%，上证50涨0.61%，中证500涨0.08%，中证1000涨0.08%。两市成交额为5102.25亿元，较前一交易日减少约389亿元。
申万一级行业中，表现最好的行业分别为：家用电器(2.22%)，建筑材料(1.79%)，非银金融(1.7%)。表现最差的行业分别为：房地产(-0.71%)，纺织服饰(-0.95%)，公用事业(-1.12%)。
基差方面，四大期指基差小幅震荡收敛。IC、IM当季合约年化基差率为-5.1%、-8.4%；IH、IF当季合约年化基差率-1.2%、-1.5%。跨期价差方面，四大期指近远月跨期价差整体有所缩窄，空头套保推荐持有远月2503合约。
近一周A股整体呈现窄幅震荡格局，指数再度调整至本轮新低，成交量保持低位。展望后市，市场情绪修复仍需要时间。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，资金偏好聚焦于红利资产，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，股指近期弱势震荡，暂时观望为主。
【国债】单边策略：监管态度软化继续支撑期债强势，当前仍处于央行监管与经济偏弱的博弈过程，高抛低吸为上策。短期对多头较有利，但仍面临窗口指导的不确定性影响，建议观望为主。跨品种策略：利率曲线陡峭化趋势仍具备不确定性，T与TL的价差近期仍处于低位，品种套利可适当博弈多T空TL的套利机会。跨期策略：09向12合约移仓完毕，多头主导本轮移仓，T近月低基差引发的正套机会是主因，但随着7-10y现券抛售压力缓解，基差已有明显回升，正套投资者或逐步平仓带动近远月价差反弹，可适当博弈多T2409空T2412的短期套利机会。套保策略：近期净基差水平已回升，T2412空套的低成本优势降低，继续参与空套更多是博弈基差继续上升的短期收益；目前TL基差偏高，可采取TL多头替代超长期现券的策略。
【工业硅】工业硅期货延续回落状态，市场偏弱格局未有根本转变，现货采购需求疲软，但硅厂难以降价让利，价格优势下仓单持续出货。从供需来看，亏损压力使得硅厂持续检修停产，近期减停产进度较前期加快，部分缓解供应过剩担忧，不过需求端仍难言乐观，多晶硅仍有减产预期，有机硅、铝合金需求疲软，工业硅高库存问题并未改善。总体来看，在供应端的持续缩减下，工业硅价格存在一定支撑，不过需求尚未转暖，利多因素有限，后市工业硅或底部震荡运行。操作上，区间操作，SI2411合约参考区间9400-9800元/吨。
【碳酸锂】倍杰特称公司承建的西藏扎布耶电池级碳酸锂项目已于6月份竣工试生产。雅化集团在互动平台称正加快津巴布韦二期建设，已开始试车调试。海外SQM维持产量目标、Sigma称会继续推进扩产计划。未来供给端增长仍有望保持较高增速。随着国家新一轮以旧换新补贴细则出台，各地陆续跟进实施，有望加强旺季成色。目前碳酸锂累库速度放缓，随着需求进一步回暖，行业或将进入阶段性去库状态，短期内价格或能止跌震荡。鲍威尔鸽派发声，降息确定性上升，周五隔夜市场狂欢，但需要警惕降息背后经济数据走软的风险，对商品而言并不完全是利好。从盘面看，碳酸锂回落至此前震荡水平后，预计跌势将放缓，可能进入震荡状态。走势判断：偏弱震荡，11合约今日预计运行区间7.2-7.45万元/吨。操作策略：空单继续轻仓持有，逢低部分减仓止盈。
【铁合金】钢厂继续减产，铁水日产下降4.31万吨，废钢日耗下降3.25万吨，合金消耗需求继续走低。焦炭第六轮提降落地，锰矿价格延续小幅下滑，叠加下调电价，成本有所走低。供给端，锰硅周产下降4000余吨至18.5万吨，延续减产方向，内蒙减产范围略有扩大，但较需求而言偏缓。供需基本面仍有压力，价格难持续好转。美联储释放降息信号，黑色系周五夜盘反弹，叠加钢材移仓换月，合金价格或受扰动。
【螺纹钢＆热卷】宏观层面上，美联储主席鲍威尔公开宣告美联储即将正式进入降息周期。国内工业和信息化部发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，供应端长期约束有望显现。产业方面，上周螺纹供给持续回落符合市场预期，但热卷产量环比增加。铁水产量继续回落，盈利钢厂个数降至2017年以来的最低水平。需求端方面，螺纹表需止降为增，天气因素好转释放市场需求，建材需求显著增加，但淡季特征仍存。热卷表需持续回升，钢材出口利好支撑热卷需求，然下游采购积极性仍有待改善，整体观望情绪较高。库存端，不同机构给出的热卷库存状态不一致，不确定性较高。策略上，螺纹谨慎追多，热卷逢高继续做空。
【镍＆不锈钢】宏观方面，鲍威尔在央行会议上表态偏鸽，美元指数大幅下行，美联储降息预期大幅走强，有色板块获得支撑，但目前镍市基本面疲软，故镍上方空间或相对有限。纯镍现货表现疲软，新能源需求回暖带来的驱动也十分有限，镍的需求支撑不足。但印尼市场仍受天气扰动影响，镍矿供应偏紧，仍有赖于菲律宾镍矿进口补充，矿端成本支撑强劲。不锈钢方面，镍铁成交价不断下移，不锈钢现货表现疲软，成交多集中在低价资源，整体上方空间有限。操作上，镍及不锈钢区间操作。沪镍2409区间125000-135000元/吨。SS2410参考区间13300-14300元/吨。
【双焦】钢材利润边际好转，但钢厂盈利率继续下滑至1%左右，钢厂延续减产，本周铁水日产下降4.31万吨，双焦消耗需求走弱。钢材终端需求略有好转，但修复空间太小，短期也不利于钢厂复产。双焦供应端压力继续增加，焦煤总库存增加47.5万吨，焦炭总库存增加10.5万吨。供需基本面压力仍在，价格难有持续改善。美联储释放降息信号，双焦夜盘明显反弹。钢厂盈利并未改善，仍有第七轮提降预期。策略：焦煤01上方压力1420-1440元/吨；焦炭01上方压力2000-2030元/吨。
【铝】美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鸽派言论，认为政策调整的时机已经到来，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。美元指数继续走弱，有色板块集体走强。隔夜沪铝震荡偏强，氧化铝窄幅震荡。近期海外现货市场成交价不断走高，对国内氧化铝现货形成支撑。供应端减复产并存，内蒙古致轩50万吨产能复产，但山西某氧化铝厂较上周产能有所下滑，同时河南地区某氧化铝上因矿石供应不足，本周运行产能下滑约30万吨，供应增量较为有限。近日现货成交明显增多，其中山西成交价格3900-3970元；山东成交价格3950元；河南成交价格3960-3970元之间。现货成交价小幅上移，下游铝厂需求稳定，氧化铝库存保持去化，期货近期合约下跌空间有限。氧化铝10合约震荡运行，运行区间3800-4050元/吨，逢低作多为主。
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鸽派言论，市场对于9月降息的预期进一步巩固。目前市场已充分交易今年降息100基点的预期，后续的风险在于若9月非农数据好于预期，则降息的幅度反而有下修的可能。基本面看电解铝供应端压力略有改善，7月份国内原铝净进口约为11.1万吨，环比减少2.8%。目前价格的核心驱动还是在于消费旺季的兑现程度，目前下游加工企业开工率略有回升，但铝价持续反弹后，终端备货情绪有所回落。预计9月整体能保持去库状态，铝价有继续反弹的空间。宏观情绪较好，基本面略有改善。沪铝10合约运行区间19700-20100元/吨，多单继续持有。
【铜】宏观偏多。鲍威尔在JH会议中放鸽提示9月降息，令美元指数跌至100点，提振铜价反弹。不过，美元单边走软将提供人民币升值空间，沪铜主力涨幅较伦铜依然有限。基本面数据：基本面中性。境内铜去库幅度下滑，使得全球库存反而有所小幅回升，上周国内上期所铜合计去库1.47万吨，境外铜累库1.54万吨，全球铜库存小幅累至66.14万吨。此外，Caserones铜矿工会接受新提议，持续两周的罢工结束，至此，今年智利的两大铜矿山停产风波缓和。总体来看，海外流动性改善预期升温，不过需注意汇率差或扩大内外价差，预计短期铜价偏强震荡，但沪铜主力涨幅预计不及伦铜。今日沪铜主力运行区间参考73700-75000元/吨。策略上，观望或区间操作。
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【股指】上个交易日，上证综指涨0.2%，深证成指涨0.24%，创业板指涨0.02%，科创50涨0.03%，沪深300涨0.42%，上证50涨0.61%，中证500涨0.08%，中证1000涨0.08%。两市成交额为5102.25亿元，较前一交易日减少约389亿元。
申万一级行业中，表现最好的行业分别为：家用电器(2.22%)，建筑材料(1.79%)，非银金融(1.7%)。表现最差的行业分别为：房地产(-0.71%)，纺织服饰(-0.95%)，公用事业(-1.12%)。
基差方面，四大期指基差小幅震荡收敛。IC、IM当季合约年化基差率为-5.1%、-8.4%；IH、IF当季合约年化基差率-1.2%、-1.5%。跨期价差方面，四大期指近远月跨期价差整体有所缩窄，空头套保推荐持有远月2503合约。
近一周A股整体呈现窄幅震荡格局，指数再度调整至本轮新低，成交量保持低位。展望后市，市场情绪修复仍需要时间。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，资金偏好聚焦于红利资产，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，股指近期弱势震荡，暂时观望为主。
【国债】单边策略：监管态度软化继续支撑期债强势，当前仍处于央行监管与经济偏弱的博弈过程，高抛低吸为上策。短期对多头较有利，但仍面临窗口指导的不确定性影响，建议观望为主。跨品种策略：利率曲线陡峭化趋势仍具备不确定性，T与TL的价差近期仍处于低位，品种套利可适当博弈多T空TL的套利机会。跨期策略：09向12合约移仓完毕，多头主导本轮移仓，T近月低基差引发的正套机会是主因，但随着7-10y现券抛售压力缓解，基差已有明显回升，正套投资者或逐步平仓带动近远月价差反弹，可适当博弈多T2409空T2412的短期套利机会。套保策略：近期净基差水平已回升，T2412空套的低成本优势降低，继续参与空套更多是博弈基差继续上升的短期收益；目前TL基差偏高，可采取TL多头替代超长期现券的策略。
【工业硅】工业硅期货延续回落状态，市场偏弱格局未有根本转变，现货采购需求疲软，但硅厂难以降价让利，价格优势下仓单持续出货。从供需来看，亏损压力使得硅厂持续检修停产，近期减停产进度较前期加快，部分缓解供应过剩担忧，不过需求端仍难言乐观，多晶硅仍有减产预期，有机硅、铝合金需求疲软，工业硅高库存问题并未改善。总体来看，在供应端的持续缩减下，工业硅价格存在一定支撑，不过需求尚未转暖，利多因素有限，后市工业硅或底部震荡运行。操作上，区间操作，SI2411合约参考区间9400-9800元/吨。
【碳酸锂】倍杰特称公司承建的西藏扎布耶电池级碳酸锂项目已于6月份竣工试生产。雅化集团在互动平台称正加快津巴布韦二期建设，已开始试车调试。海外SQM维持产量目标、Sigma称会继续推进扩产计划。未来供给端增长仍有望保持较高增速。随着国家新一轮以旧换新补贴细则出台，各地陆续跟进实施，有望加强旺季成色。目前碳酸锂累库速度放缓，随着需求进一步回暖，行业或将进入阶段性去库状态，短期内价格或能止跌震荡。鲍威尔鸽派发声，降息确定性上升，周五隔夜市场狂欢，但需要警惕降息背后经济数据走软的风险，对商品而言并不完全是利好。从盘面看，碳酸锂回落至此前震荡水平后，预计跌势将放缓，可能进入震荡状态。走势判断：偏弱震荡，11合约今日预计运行区间7.2-7.45万元/吨。操作策略：空单继续轻仓持有，逢低部分减仓止盈。
【铁合金】钢厂继续减产，铁水日产下降4.31万吨，废钢日耗下降3.25万吨，合金消耗需求继续走低。焦炭第六轮提降落地，锰矿价格延续小幅下滑，叠加下调电价，成本有所走低。供给端，锰硅周产下降4000余吨至18.5万吨，延续减产方向，内蒙减产范围略有扩大，但较需求而言偏缓。供需基本面仍有压力，价格难持续好转。美联储释放降息信号，黑色系周五夜盘反弹，叠加钢材移仓换月，合金价格或受扰动。
【螺纹钢＆热卷】宏观层面上，美联储主席鲍威尔公开宣告美联储即将正式进入降息周期。国内工业和信息化部发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，供应端长期约束有望显现。产业方面，上周螺纹供给持续回落符合市场预期，但热卷产量环比增加。铁水产量继续回落，盈利钢厂个数降至2017年以来的最低水平。需求端方面，螺纹表需止降为增，天气因素好转释放市场需求，建材需求显著增加，但淡季特征仍存。热卷表需持续回升，钢材出口利好支撑热卷需求，然下游采购积极性仍有待改善，整体观望情绪较高。库存端，不同机构给出的热卷库存状态不一致，不确定性较高。策略上，螺纹谨慎追多，热卷逢高继续做空。
【镍＆不锈钢】宏观方面，鲍威尔在央行会议上表态偏鸽，美元指数大幅下行，美联储降息预期大幅走强，有色板块获得支撑，但目前镍市基本面疲软，故镍上方空间或相对有限。纯镍现货表现疲软，新能源需求回暖带来的驱动也十分有限，镍的需求支撑不足。但印尼市场仍受天气扰动影响，镍矿供应偏紧，仍有赖于菲律宾镍矿进口补充，矿端成本支撑强劲。不锈钢方面，镍铁成交价不断下移，不锈钢现货表现疲软，成交多集中在低价资源，整体上方空间有限。操作上，镍及不锈钢区间操作。沪镍2409区间125000-135000元/吨。SS2410参考区间13300-14300元/吨。
【双焦】钢材利润边际好转，但钢厂盈利率继续下滑至1%左右，钢厂延续减产，本周铁水日产下降4.31万吨，双焦消耗需求走弱。钢材终端需求略有好转，但修复空间太小，短期也不利于钢厂复产。双焦供应端压力继续增加，焦煤总库存增加47.5万吨，焦炭总库存增加10.5万吨。供需基本面压力仍在，价格难有持续改善。美联储释放降息信号，双焦夜盘明显反弹。钢厂盈利并未改善，仍有第七轮提降预期。策略：焦煤01上方压力1420-1440元/吨；焦炭01上方压力2000-2030元/吨。
【铝】美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鸽派言论，认为政策调整的时机已经到来，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。美元指数继续走弱，有色板块集体走强。隔夜沪铝震荡偏强，氧化铝窄幅震荡。近期海外现货市场成交价不断走高，对国内氧化铝现货形成支撑。供应端减复产并存，内蒙古致轩50万吨产能复产，但山西某氧化铝厂较上周产能有所下滑，同时河南地区某氧化铝上因矿石供应不足，本周运行产能下滑约30万吨，供应增量较为有限。近日现货成交明显增多，其中山西成交价格3900-3970元；山东成交价格3950元；河南成交价格3960-3970元之间。现货成交价小幅上移，下游铝厂需求稳定，氧化铝库存保持去化，期货近期合约下跌空间有限。氧化铝10合约震荡运行，运行区间3800-4050元/吨，逢低作多为主。
美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鸽派言论，市场对于9月降息的预期进一步巩固。目前市场已充分交易今年降息100基点的预期，后续的风险在于若9月非农数据好于预期，则降息的幅度反而有下修的可能。基本面看电解铝供应端压力略有改善，7月份国内原铝净进口约为11.1万吨，环比减少2.8%。目前价格的核心驱动还是在于消费旺季的兑现程度，目前下游加工企业开工率略有回升，但铝价持续反弹后，终端备货情绪有所回落。预计9月整体能保持去库状态，铝价有继续反弹的空间。宏观情绪较好，基本面略有改善。沪铝10合约运行区间19700-20100元/吨，多单继续持有。
【铜】宏观偏多。鲍威尔在JH会议中放鸽提示9月降息，令美元指数跌至100点，提振铜价反弹。不过，美元单边走软将提供人民币升值空间，沪铜主力涨幅较伦铜依然有限。基本面数据：基本面中性。境内铜去库幅度下滑，使得全球库存反而有所小幅回升，上周国内上期所铜合计去库1.47万吨，境外铜累库1.54万吨，全球铜库存小幅累至66.14万吨。此外，Caserones铜矿工会接受新提议，持续两周的罢工结束，至此，今年智利的两大铜矿山停产风波缓和。总体来看，海外流动性改善预期升温，不过需注意汇率差或扩大内外价差，预计短期铜价偏强震荡，但沪铜主力涨幅预计不及伦铜。今日沪铜主力运行区间参考73700-75000元/吨。策略上，观望或区间操作。
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