一周展望：CPI和中东局势恐引爆黄金，做空美元成最确信策略
2024-08-10
美国CPI领衔众多重磅数据登场，做空美元成最确信交易，大宗商品悲观程度惊人，布油看涨情绪创历史新低，地缘政治绝对一团糟，黄金集齐了极其看涨的背景。
市场经历了恐慌性波动的一周，尤其是周一，日本的东证指数下跌了12%，VIX指数在几个小时内飙升了42点，标普500指数的跌幅一度超过了4%。但波动很快得到缓解，标普500指数在周四上演了自2022年以来最大的反弹，并设法在其自2022年以来最动荡的一周中基本保持收盘水平不变，同时衰退担忧缓解， 降息预期较周一持续回落，日本央行也被认为在短期内可能不会再次加息。另外，一个叙事逐渐浮现，认为市场在周初如此紧张主要反映了强制性卖出，一旦投资者喘口气，这种紧张可能会减轻。
基于以上背景，周五收盘时，美股三大指数本周跌幅几乎被全部抹平；10年期美债收益率本周涨超15个基点；美元指数一周累计微跌0.05%；日元止步三日连涨，本周交投区间为141.70-147.90；油价连涨四日，美、布两油一周累涨逾4%；黄金全周跌超0.6%，创6月7日以来的最大单周跌幅。
接下来的一周，投资者将焦点转向经济数据，其中包括美国7月CPI消费者通胀数据和俗称“恐怖数据”的零售销售数据。以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京时间）：
央行动态：美联储没有“紧迫性”，经济学家预计9月只降25个基点
美联储：预计不会顺应大幅降息的呼吁，也不太可能紧急降息
周三01:15，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济发表讲话
周四21:10，2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话
周五01:10，2026年FOMC票委、费城联储主席哈克发表讲话
投资者正等待进一步线索，以判断美国9月可能降息的幅度。上周美联储官员们的讲话反映出，美联储极不可能在会议之间降息，降息预期持续回落。
大多数接受调查的经济学家预计，美联储在9月只会降息25个基点，与华尔街一些大型银行希望大幅降息的呼吁背道而驰。期货投资者认定，美联储年底前降息100个基点，下个月开始降息50个基点。然而，经济学家们的共识是，美联储将在9月、11月和12月以及明年第一季的会议上各降息25个基点。
其他央行：新西兰联储面临艰难抉择
周三10:00，新西兰联储公布利率决议和货币政策声明；11:00，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会
周四16:00，挪威央行公布利率决议
周五07:30，澳洲联储主席布洛克、副主席豪泽与三名助理主席亨特、肯特和琼斯在众议院经济常设委员会作证词陈述
周五08:30，新西兰联储主席奥尔发表讲话
汇丰全球研究的经济学家在一份报告中表示，新西兰联储下周的利率决定可能是在降息还是维持利率不变之间的艰难抉择。经济学家们表示，新西兰联储在7月初的会议上变得更加温和，为降息打开了大门，而最近的全球金融动荡增加了全球经济更大衰退的风险，这可能会影响到央行的想法。
瑞银认为，新西兰联储下周有望维持利率不变。道明证券策略师Prashan Newnaha表示，新西兰联储开始降息有一定紧迫性。他表示，自2022年以来，经济在衰退中进进出出，经济活动数据显示增长前景进一步恶化，因此降息的条件已经具备。野村证券分析师呼吁在下周的会议上降息25个基点。
重要数据：CPI领衔重磅数据登场，美元被看衰，大宗商品悲观弥漫
周一23:00，美国7月纽约联储1年通胀预期
周二14:00，英国6月三个月ILO失业率、英国7月失业率、英国7月失业金申请人数
周二17:00，德国8月ZEW经济景气指数、欧元区8月ZEW经济景气指数
周二20:30，美国7月PPI年率、美国7月PPI月率
周三14:00，英国7月CPI月率、英国7月零售物价指数月率
周三17:00，欧元区第二季度GDP年率修正值、欧元区第二季度季调后就业人数季率、欧元区6月工业产出月率
周三20:30，美国7月未季调CPI年率、季调后CPI月率、季调后核心CPI月率、未季调核心CPI年率
周四09:30，澳大利亚7月季调后失业率
周四14:00，英国第二季度GDP年率修正值、英国6月三个月GDP月率、英国6月制造业/工业产出月率
周四20:30，美国至8月10日当周初请失业金人数、美国7月零售销售月率、美国8月纽约联储/费城联储制造业指数
周五14:00，英国7月季调后零售销售月率
周五22:00，美国8月一年期通胀率预期初值、美国8月密歇根大学消费者信心指数初值
正如初请失业金人数在周四引发大幅反弹所示，当前市场对于数据极其敏感。这种强烈的反应也表明市场情绪依然脆弱。这也给下周的一系列数据带来了不对称风险。如果其中任何一个令人失望，对硬着陆的担忧可能很容易再次成为焦点。
如果数据再次加强降息预期，将不利于美元。美国银行的一项调查显示，在市场准备迎接美联储降息之际，相信美元将走软的投资者比例在过去一个月里几乎增加了两倍。在该行的月度情绪调查中，约23%的受访者表示，他们最确信的交易是做空美元，这是今年以来的最高比例。但值得注意的是，与其他发达经济体相比，美国当前的利率仍然很高，或足以使美元保持强势。下周的美国CPI通胀数据也将是决定美债收益率走向的关键。
分析师Matt Simpson表示，美国CPI、零售销售和消费者信心指数将受到密切关注，特别是若消费者支出和信心数据不及预期，可能会引发市场对经济放缓的担忧。个人认为，美国7月CPI数据可能持续走软，这将对美债收益率和美元指数形成压制。但如果零售销售和消费者信心保持稳定，市场可能会重新评估明年的降息预期。
下周英国经济数据尤其密集，包括下周二的就业数据和周三的通胀数据，交易员可能会继续关注数据，以寻找英国央行政策的线索。英镑可能因英国降息押注而继续走弱。在线经纪商Capex.com称，由于市场押注英国央行进一步降息，英镑可能继续承压，尽管对美联储更积极降息的预期应该会缓解跌势。瑞银全球财富管理则表示，在今年剩余时间内，英镑兑美元可能会走强，因为美联储降息的力度可能会超过英国央行。
经济数据对于大宗商品的影响也在加大。当前，对经济进一步放缓的担忧使得从原油到金属和谷物的需求蒙上了阴影，对冲基金对商品价格的看法至少是13年来是最悲观的，资金管理人在截至周二的一周内在20个大宗商品市场上堆积了近15.3万份期货和期权的净空头头寸。根据自2011年以来的数据，这是有记录以来的最高水平。最近由美国经济衰退担忧引发的市场动荡加剧了这种情况。
其中，布伦特原油看涨情绪创历史新低，据洲际交易所（ICE）数据，投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸减少52552手合约，至25438手合约，创2011年1月份有数据记录以来的新低。不过，批发燃料分销商TACenergy的分析师在给客户的备忘录中写道，预期之外的经济数据，以及“模糊而普遍存在的‘中东紧张局势’”正在推动原油期货价格上涨。
重要事件：地缘政治一团糟，黄金延续看涨思路？
伊朗卫队官员表示，最高领袖关于“严厉惩罚”以色列的命令将会得到执行。
据美国《华尔街日报》当地时间9日援引美方官员消息报道称，美国已警告伊朗，如果伊朗对以色列发动大规模袭击，伊朗政府和经济可能遭受毁灭性打击。这位官员表示，美国已经向伊朗发出明确信息，如果他们对以色列发动重大报复性袭击，那么事态升级的风险就会非常高。
以色列军队周六早些时候袭击加沙市一所学校，哈马斯表示，大约有100名巴勒斯坦人丧生，这一报道迅速引发愤怒，以色列军方对此提出质。以色列国防军说，空袭的目标是在Al-Taba 'een学校内一个指挥中心活动的武装分子，大约20名“哈马斯和伊斯兰圣战组织的激进分子，包括高级指挥官”，正在使用该基地“进行恐怖袭击”。卡塔尔外交部称这次轰炸是“对手无寸铁的平民的野蛮犯罪”。土耳其表示，这次袭击表明，内塔尼亚胡的政府“打算破坏永久停火的谈判”。美国、卡塔尔和埃及呼吁在8月15日举行新一轮会谈，这是拜登政府为结束加沙战争所做的最新尝试，尽管该地区正准备迎接伊朗对以色列的预期攻击。以色列表示将派遣代表团，而哈马斯尚未回应。
据华尔街日报，根据美国情报机构的一项新评估，伊朗正在进行的研究活动使其处于更有利的地位以启动核武器计划，尽管它尚未这样做。
据阿拉伯电视台，消息人士表示，以色列袭击了黎巴嫩港口城市西顿边缘的一辆汽车，造成两名哈马斯成员死亡。以色列的袭击目标是哈马斯安全官员萨默·哈吉（Samer al-Haj）。
此外，俄乌冲突也在升温，国际原子能机构总干事格罗西周五发表声明，就俄罗斯和乌克兰在俄库尔斯克地区交战对当地核电站造成威胁表达关切。最近几天，乌克兰对俄罗斯库尔斯克地区发起了一次大规模的越境进攻。据俄新社，俄罗斯在库尔斯克地区宣布联邦紧急状态。此外，俄罗斯利佩茨克地区遭受“大规模”无人机袭击。
情报机构消息人士，伊朗将很快向俄罗斯交付数百枚弹道导弹，数十名俄罗斯军事人员目前在伊朗接受使用弹道导弹系统的训练。
黄金曾暴跌至2400美元以下，分析认为，多头或继续“趁低买入”。当前有很多事情可以影响黄金市场，最重要的是地缘政治，目前的地缘政治绝对是一团糟。分析师Christopher Lewis表示，“金价在2300美元的水平有大量支撑，任何下跌都将被视为潜在的买入机会，但坦率地说，我不认为我们会很快接近2300美元的水平。事实上，我认为我们很可能会在更早的时间内最终突破上行。最近，我们看到黄金试图冲击2500美元的水平，但失败了，但最终我们不仅会达到这一水平，而且会突破这一水平。黄金无疑正处于上升趋势中，所以无论如何我都不会卖出黄金。”
KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示，从根本上讲，黄金将受益于风险厌恶情绪升温或货币环境放松预期。未来几个月可能会出现多种情况，这可能会推动金价升至历史新高。
GSC Commodity Intelligence分析师表示，现实情况是，我们现在所处的环境只会有三种可能的结果：美联储更快更激进地降息、经济衰退或另一场金融危机。所有这些都为黄金提供了极其看涨的背景。现在最大的问题是8月金价会涨到多高？只有时间才能告诉我们答案，但可以肯定的是，黄金正在向好的方向发展，最终将表明，在未来几周和几个月内价格很快就会创下新高。
道明证券则保持谨慎乐观，该行表示，过去几个月的市场走势导致宏观基金投降，系统趋势追随者进行了大规模的抛售。黄金目前最引人瞩目，算法交易和宏观基金仍持有大部分多头头寸，基金经理的总持仓量仍接近周期高点，并且达成单边看涨的共识。然而，黄金无法抵御去杠杆化事件。中国市场抛售的迹象仍存，上海顶级交易员继续减少黄金部分净多头头寸。这背后，多头平仓的趋势只是被同时进行的空头回补所掩盖。展望未来，上海顶级交易员的空头仓位目前已接近疫情前的水平，这表明持续的多头平仓对价格造成压力的空间更大，尤其是考虑到实物交易员仍处于抵制多头的状态。
公司财报：美股调整是否已经结束？
下周Q2财报密集来袭，阿里巴巴、腾讯控股、京东、中国联通、瑞银等重要个股将于下周公布财报。
经历巨震后的股市从噪音中浮现一个看涨信号：买入低点。根据美国银行在一份报告引用的EPFR Global数据，投资者在截至周三的一周内向股票基金投入了近100亿美元，其中包括对科技基金的33亿美元流入。
瑞银欧洲股票及全球衍生品策略主管Gerry Fowler表示：“最初的恐慌过度了。”“市场将慢慢恢复信心，但我们不会看到波动性完全回到非常低的水平，市场可能难以自信地创造新的高点。”
对于美股是否已经触底的问题，主要机构仍保持谨慎。摩根大通交易部门表示，市场趋势可能还会稍微走高一些，但需要看到经济仍处于增长模式的证据。高盛同样谨慎，但观点略显乐观，认为短期内市场已经触底。投资者需密切关注未来经济数据和政策动向，以判断市场是否真正触底。
休市安排：
周一（8月12日），日本-东京证券交易所因山之日，休市一日。
周四（8月15日），韩国-首尔证券交易所因解放日，休市一日。 意大利-米兰证券交易所因圣母升天节，休市一日。
