导读
本周（8.1-8.7），原油整体呈现先抑后扬的走势。WTI本周均价74.24美元/桶，较前一周下跌2.54美元/桶，或-3.31%。周内，导致油价承压的主要因素有：美国经济数据不佳，全球股市下跌以及市场避险情绪升温。对油价起到利好支撑的因素主要有：EIA数据显示美国原油库存减少。
第一章 国际原油市场走势回顾
本周原油期货市场回顾
本周（8.1-8.7），原油整体呈现先抑后扬的走势，周均价环比下跌。
周内，经济面的利空压力加重导致油价下跌。近期发布的美国非农就业数据显示，失业率以及PMI数据均不及预期，投资者对美国经济前景不佳的担忧进一步升温，美国供应管理协会数据显示，美国7月制造业采购经理人指数（PMI）下降1.7个百分点至46.8%，为2023年11月以来最低，美国劳工部数据显示，美国7月非农就业岗位增加11.4万个，低于市场预期的17.5万个，7月失业率增长0.2个百分点至4.3%，创近三年来新高。此外，受经济数据不佳的影响，全球股市普遍下跌，市场避险情绪升温，作为风险资产的原油期货下行压力也进一步加重。
但另一方面，周内后期，美国原油库存的减少对油价起到支撑作用。美国能源信息署数据显示，截止2024年8月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少299.2万桶至8.05154亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少372.8万桶至4.29321亿桶。
本周原油现货市场回顾
本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场，沙特对亚洲市场上调了其9月份原油官方售价，为三个月来首次，但对其他地区则下调了其9月份原油官方售价。沙特阿美石油公司将9月份销往亚洲市场的原油官方售价上调了0.10-0.20美元/桶，其中阿拉伯轻质原油的官方售价上涨0.20美元/桶为阿曼/迪拜均价升水2.00美元/桶，达到两个月高点，但涨幅不及市场预期。与此同时，沙特阿美石油公司对美国市场下调了其9月份所有原油的官方售价0.75美元/桶，其中阿拉伯轻质原油的官方售价跌至ASCI升水4.10美元/桶。另外，沙特阿美石油公司将9月份销往西北欧和地中海的所有原油的官方售价都下调了2.75美元/桶，其中阿拉伯轻质原油的官方售价分别为ICE布伦特升水1.25美元/桶和ICE布伦特升水1.15美元/桶。此外，在沙特本周初对亚洲市场上调了9月份原油官方售价后，阿布扎比国家石油公司（ADNOC）也上调其9月份原油官方售价。阿布扎比国家石油公司将9月份穆尔班原油的官方售价上调至83.80美元/桶，同时将9月份上扎库姆原油的官方售价定为高于穆尔班原油官价0.05美元/桶。卡塔尔和伊拉克原油的官方售价将很快公布，且预计9月至10月装中东原油的装船计划将于下周初公布。亚太原油市场方面，越南PV OIL公司发布标书出售两船各30万桶分别于9月29-10月3日和10月22-26日装Chim Sao原油船货，该标书将于8月12日截标。
第二章 原油期货市场影响因素分析
供需因素
本周，供应方面，由于俄罗斯国内炼油开工率反弹至六个月高位，该国海运原油出货量目前已降至1月份以来的最低水平，并且很可能至少持续到8月底。有机构预测，俄罗斯7月和8月的海运原油流量将保持在每天270万桶左右，但9月将小幅反弹至每天290万桶，届时俄罗斯炼油厂预计将开始传统的秋季维护。由于乌克兰无人机反复袭击扰乱了国内炼油厂，4月和5月的出口量从每天360万桶降至370万桶，降幅相当可观。
需求方面，全球石油需求的复苏路径仍然不明朗，经济复苏的不平衡可能会继续影响需求前景。市场需要密切关注全球经济指标和能源消费趋势，以更好地预测需求的变化。随着经济增长疲软导致燃料需求下降，今年中国的石油进口量和炼油厂开工率均呈低于2023年的趋势。有机构认为，虽然中国的经济数据依然令人失望，但正开始看到更大幅度的全球石油库存下滑，这表明供应增长滞后于需求增长。
美国库存变化情况
美国炼油厂开工率略有增加，商业原油库存连续第六周减少，然而汽油库存和馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截止2024年8月2日当周，原油库存比去年同期低3.66%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高4.01%；比过去五年同期低2%；馏分油库存比去年同期高10.70%，比过去五年同期低6%。此外，上周美国原油进口量平均每天622.4万桶，比前一周减少72.9万桶，成品油日均进口量210.4桶，比前一周减少12.7万桶。
基金持仓情况
投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少11.1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止7月30日当周，WTI原油期货的所有仓位均持续两周下滑，且降幅明显扩大。其中，总持仓量环比下跌1.2%，多头仓位环比下跌11.2%，空头仓位环比下跌11.9%，净多头仓位环比下跌11.1%。由于空头仓位的跌幅超过了多头仓位的跌幅，因此WTI的多空比继续反弹至4.50，环比上涨0.03或0.77%。
当周，随着市场对原油需求前景的担忧情绪持续加重，资金开始加大从原油期货市场撤退的力度。从场内的资金情况来看，虽然中美经济数据表现不佳，加重了投资者对于原油需求前景的担忧，但中东地区的紧张形势则在一定程度上支撑油市，从而令多空仓位的缩水力度略微超过了多头仓位的缩水力度。从油价的表现来看，WTI原油期货价格开始加强走弱的行情，并跌穿了75美元/桶。从后市来看，随着欧美地区用油旺季开始进入尾声，市场对于油市基本面预期将进一步减弱，这将加重油价的看跌情绪，然而美国的降息预期有所抬头，且地缘政治风险仍存，或在一定程度上对油市有所支撑。
第三章 原油期货市场走势展望
下周市场展望
技术图上，WTI原油期货价格在当周先抑后扬。当周提振油价的主要因素：一是中东紧张局势延续；二是Sharara油田生产遭遇不可抗力；三是EIA原油库存降幅超预期。当周打压油价的主要因素：一是美元汇率反弹；二是全球股市遭遇抛售；三是担心美国经济可能濒临衰退；四是美联储连续第八次维持利率不变。截至7日，WTI报收75.23美元/桶，环比下跌2.68美元/桶或-3.44%；截至7日当周，WTI的周均价为74.24美元/桶，环比下跌2.54美元/桶或-3.31%。从技术形态上来看，油价走势看跌。
经济方面，周内美国方面，美国服务提供商新业务指数改善至一年来最高水平。报告显示在经济继续增长的同时，企业转嫁成本上升的能力有限。包括运输成本上涨和工资增长在内的投入价格综合指标攀升。即便如此，产出价格涨幅仍放缓至六个月低点。从产值角度来看，增长已经变得令人担忧，服务业进一步走强的同时，制造业却重陷萎缩。PMI初值数据意味着第三季度初的理想情境，经济以稳健步伐增长的同时通胀缓和。
本周，1日，OPEC+在监测会议上暗示石油供应保持不变，维持下个季度开始恢复早前暂停产量的暂定计划。石油输出国组织及其盟友已同意，从10月开始逐步恢复为提振油价而于2022年末暂停的产量。第四季度日产量将增加约54万桶。
沙特阿美将9月份面向亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方每桶售价提高了20美分，具体为阿曼-迪拜地区基准价格+2美元，不过这低于交易商和炼油商所预测的50美分涨幅。对欧洲的阿拉伯轻质原油价格下调了2.75美元，这是自新冠疫情最严重时期以来的最大降幅。
1日，OPEC联合部长级监督委员会（JMMC）会议维持石油产量政策不变，从10月开始逐步恢复为提振油价而于2022年末暂停的产量，第四季度日产量将增加约54万桶。此外，会议主席坚持要求成员国对补偿计划做出承诺。
6日，美国能源部石油储备办公室宣布招标，在2025年1月向Bayou Choctaw储备库供应150万桶石油，2024年8月12日将进行额外招标。有另外200万桶石油将运往Bryan Mound储备库，将于2025年1月交付。
金联创预计下周（8.8-8.14），来自全球经济前景与原油需求预期的压力，持续打压原油市场。虽然中东地缘政治局势依旧紧张，但由于尚未波及到产油国，因此对于油市的提振作用有限。接下来需要关注伊朗与以色列的关系是否会恶化，一旦伊朗加入战局，或将提振油市，反之则难以阻止油市的疲软步伐。综合来看，下周国际油价或以震荡为主。
第四章 原油期货市场价差案例
而对于市场机构或投资者来说，可以关注原油期货来参与原油市场，假设当前某期货机构想要采取跨期套利方案进行市场交易，则该机构可以针对目前市场行情制定交易策略，由于当前原油价格波动较大，通过价差套利可以有效的控制风险，若月差结构显示WTI原油期货近远期价差进一步扩大，且远期市场心态有所回落，那么投资者可以通过买入近期合约并卖出远期合约的方式进行对冲交易，若当前价差持续扩大，此次跨期套利交易仍可保持正向收益。
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