周五（2月28日）亚市盘初，现货黄金延续隔夜颓势，交投于2875.33美元/盎司附近，较2月峰值回落超7%，创2024年10月以来最大单周跌幅。此次价格破位标志着黄金自去年11月开启的上涨通道被击穿，市场情绪出现重大转折。
核心驱动因素解析
黄金此轮深度回调由多重利空因素共同驱动。美联储理事沃勒释放鹰派信号，强调“通胀粘性可能迫使利率维持高位更久”，导致市场对2025年降息预期从3次缩减至1次，美元指数强势站上105关口，大幅抬升非美投资者购金成本。
地缘风险溢价同步消退，俄乌临时停火协议与黑海粮食走廊恢复运营，削弱了黄金的避险吸引力，而美国《印太安全法案》的通过促使资金流向国防科技股。黄金作为传统地缘对冲工具的需求降温。
技术面压力加剧市场恐慌，金价跌破2900美元触发量化基金程序性抛售，2870-2890美元区间约120亿美元止损单引发多杀多连锁反应，MACD日线死叉与RSI超买修正形成技术共振。
此外，全球央行购金量1月环比骤降28%至62吨，中国暂停连续增持、土耳其转向净卖出，引发市场对央行需求可持续性的质疑。
市场影响深度透视
衍生品市场异动折射出空头势力的强化，COMEX黄金期权未平仓合约激增32%，2870美元下方看跌期权持仓量创历史峰值，对冲基金通过空头保护头寸押注进一步下跌。
跨资产传导效应显现，黄金/白银比价回落至82:1，白银因制造业回暖表现抗跌，而金矿股ETF（GDX）单周重挫9.2%，反映市场对矿产商盈利前景的担忧。资金流向出现标志性逆转，全球最大黄金ETF（GLD）遭遇11亿美元净流出，创2023年6月以来最大单周赎回，杠杆投资者净多头仓位削减23%，显示短期投机性资本正加速撤离避险资产。
后市推演与关键观察点
短期市场聚焦2850美元关键支撑，若有效跌破可能触发趋势跟踪策略的进一步抛售，目标指向2780-2800美元区间。
本周五美国核心PCE通胀数据若超预期，恐强化鹰派政策预期，加剧抛压。中期视角下，央行购金虽放缓但仍处历史高位，叠加美元信用边际递减的长期趋势，黄金结构性支撑逻辑未改。地缘局势潜在变数（如红海航道冲突升级）仍可能重燃避险需求。
结语
本轮黄金回调本质是市场对“降息预期纠偏”与“地缘溢价回吐”的集中定价。尽管技术形态恶化引发情绪恐慌，但货币体系重构与能源转型的底层逻辑未发生本质逆转。
对于投资者而言，深度调整或提供再配置机遇，需警惕流动性紧缩与结构性支撑的角力可能引发的非线性波动。
截止北京时间12：00，现货黄金现报2866.18美元/盎司。
