去年三季度财报季后，美股结束了持续9个月的“盈利衰退期”。随着美联储即将开始降息和软着陆预期，市场对2024年上市公司盈利前景越发乐观，估值水平也在水涨船高。然而面对经济放缓压力，机构正在连续下调上季度业绩展望，多家行业巨头近期也发布了业绩预警。投资者将关注银行业对经济前景的展望，近一年表现抢眼的科技巨头能否延续强势也将是一大看点。
经济放缓打压业绩反弹
伦交所（LSEG）旗下数据平台Datastream的预测显示，标普500指数成分股在2024年盈利有望增长11.1%。目前该指数的12个月远期预期市盈率为19.8倍，明显高于15.6倍的长期平均水平。
富国银行投资研究所日前发布报告指出，市场的交易水平反映出投资者对经济前景的巨大信心，特别是美联储考虑转向降息后。不过潜在的风险包括经济放缓，高利率对企业盈利的持续影响。
事实上，经济降温的影响从即将开始的财报季中就将显现。亚特兰大联储GDP模型显示，去年四季度美国经济增速将从之前的4%降至2.8%。根据FactSet的统计，机构从去年10月开始也在逐步下调盈利预测，已经累计下修6.8%，创近五个季度以来新高，也高于近10年的平均水平。
分行业看，11个行业中只有公用事业（+1.9%）和信息技术（+1.7%）是仅有的两个板块业绩上修，其余行业预期收益均有所下降，其中其医疗保健（-21.3%）和材料（-13.5%）行业跌幅居前。
经济降温背后消费者习惯的变化也对不少行业造成了冲击。耐克表示，计划在未来三年内削减高达20亿美元的成本，包括减少管理层，因为食品杂货等更昂贵的必需品继续阻止顾客购买运动鞋和运动装备。电子零售商百思买公司下调了其年度销售预期，服装和电子产品等商品一直在打折销售。联邦快递表示，客户正在转向更便宜的运输选择，同时需求仍然疲软。
按照惯例，银行股将率先发布业绩报告。除了IPO持续低迷外，消费信贷、坏账及交易业务表现将成为市场关注的领域。与此同时，外界也将留意金融机构对行业和经济前景的看法，经历了去年地区银行破产风波后，他们对美联储政策前景和影响的判断将成为一大看点。
科技股能否强者恒强
去年科技股成为了市场最大焦点，由苹果、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、脸书母公司Meta和特斯拉组成的“七巨头”贡献了标普500指数全年涨幅的近70%。
业绩成为了科技巨头大幅跑赢市场的关键。根据LSEG的数据，七家公司盈利平均增长39.5%，而标普500指数剩下的493家盈利下降2.6%。
对人工智能前景的乐观情绪可能会继续吸引投资者“前赴后继”。随着本周2024年国际消费电子展(CES)在美国拉斯维加斯开幕，发布多款重磅新品的芯片巨头英伟达再次刷新历史新高，市值逼近1.3万亿美元。
BK asset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，从美银的基金经理调查可以看出，科技股再次成为了最拥挤交易。事实上，这些科技巨头的股份被共同基金和ETF广泛持有，并可能受益于场外资金的进一步流入。除了广阔的行业前景外，美联储降息也有益于其市值的弹性。“在害怕错过（FOMO）心理影响下，市值越大，看好的人可能也会越多。”
目前上述七家科技巨头的远期市盈率已经达到了33.6倍，而标普500指数整体为19.8倍。施罗斯伯格认为，与去年相比，这些科技龙头的涨势可能会出现一些波折，不会继续大幅跑赢市场。因为估值水平需要消化，同时接下来，其他行业逐步复苏也将缩小业绩差距。
美股多头代表人物、Fundstrat研究主管汤姆李（Tom Lee）表示， 在看好科技股的同时，投资者需要防范以下风险。首先是美联储，虽然市场预计3月会降息，但美联储似乎并不确定何时开始放松，政策拐点的推迟将影响目前的估值水平。其次是行业监管，人工智能技术发展过快已经引发了各国政府层面的关注，限制措施可能会推迟企业业绩释放的时间表。
