今年以来，国际油价累计上涨超20%，除了产油国组织（OPEC+）减产以外，地缘政治因素也成为了供应端的扰动因素。
在伊朗上周末对以色列发动军事打击后，亚市周一早盘市场反应相对温和，全球原油期货短暂冲高后回落，截至记者发稿时，布伦特原油近月合约跌近0.2%，报90.22美元/桶。
原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，无论最初市场反应如何，除非该地区的供应受到严重干扰，否则影响可能是短暂的，“考虑到以色列目前在加沙表现出的态度，如何回应伊朗的袭击还存在变数，地缘政治溢价还处于谣言而不是事实阶段。”
中东局势加剧供应端风险
据央视新闻报道，伊朗伊斯兰革命卫队14日向以色列目标发射了数十枚导弹和无人机，伊朗常驻联合国代表团随后在社交媒体上发文表示，对以色列的袭击可以被视为已“结束”。联合国安理会当天就伊朗袭击以色列举行紧急会议，联合国秘书长古特雷斯在讲话中敦促各方保持最大限度克制。
以色列战时内阁三名成员之一、反对党领袖本尼·甘茨在一份视频声明中表示，以色列必须加强“战略联盟和区域合作”，以抵御伊朗袭击。甘茨称：“这件事还没有结束，我们建立并经受住重大考验的战略联盟和区域合作体系现在需要加强——面对伊朗的威胁，以色列将建立一个地区联盟，以适当的方式和时间向伊朗索要代价。”
央视新闻援引以色列当地媒体的报道称，经过几个小时的讨论，以色列战时内阁尚未决定如何以及何时回应伊朗的导弹和无人机袭击。目前官员们已暂停讨论，预计会议将在不久后重新召开。
今年以来，随着中东紧张局势加剧，全球两大能源期货——WTI原油和布伦特原油累计上涨超20%，均触及去年10月以来的最高水平。
瓦尔加告诉第一财经记者，本月以来油价的上涨与地缘政治风险相关性较大。伊朗驻叙利亚外交官邸遭到袭击后，以色列已经加强了对潜在报复的准备，当前油价也反映了“地缘政治风险溢价”。
瓦尔加认为，库存端的压力让供应端风险有所放大。结合美国能源信息署（EIA）、西北欧和新加坡的库存水平结合起来看，目前全球原油产品库存处于历史范围的低端，均低于5年最低水平并可能继续下滑。与此同时，在乌克兰无人机的威胁下，俄罗斯生产以及出口的前景越来越糟糕，大约90万桶/日的燃料产量已下线，俄罗斯甚至准备向哈萨克斯坦寻求帮助。
值得注意的是，短期内供应端还面临其他不确定性因素。德国商业银行大宗商品策略师弗里希（Carsten Fritsch）认为，墨西哥出口的减少将特别影响美国炼油厂原料油的供应。另一方面，由于美国放松对委内瑞拉制裁的措施也将于本月中旬到期，重质原油供应可能会大幅收紧。“如果美国炼油厂不得不削减加工，这可能会导致可供出口的石油产品减少。”他说道。
霍尔木兹海峡或成为关键
伊朗是欧佩克第三大产油国，仅次于沙特和俄罗斯，石油产量约为每天300万桶。
Infrastructure Capital Advisors首席执行官哈特菲尔德（Jay Hatfield）认为，目前最有可能的情况是伊朗的供应不会立即中断，这应该会减轻石油市场的一些压力。“通常情况下，100万桶变化会导致5美元的波动。 因此，如果伊朗的所有生产都被中断，油价可能会上涨15美元。” 他补充道。
霍尔木兹海峡安全被视为关键。据美国EIA的数据，这条波斯湾和阿曼湾之间的海上通道是世界上最重要的石油运输路线。2023年上半年，其石油流量平均为每天2100万桶，约占全球石油液体消费量的21%。
Velandera Energy Partners董事总经理拉吉（Manish Raj）表示：“伊朗的秘密武器是它封锁霍尔木兹海峡的能力。”他认为，目前的情况已经证明了每桶90美元的市场价格是合理的。
衍生品市场上，投资者继续押注油价上涨。洲际交易所（ICE）最新数据显示，上周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加4100手合约至303935手合约。美国商品期货交易委员会（CFTC）称，投机者上周所持WTI原油净多头头寸增加8666手合约至238150手合约，创六个月新高。
市场的担忧不无道理，产油国联盟OPEC+在本月联合部长级监测委员会上维持了现有的减产政策，同时包括亚洲、美国等主要经济体需求复苏让供需关系更加紧张。LSEG Oil Research的数据显示，3月份亚洲地区进口量为2733万桶/日，高于2月份的2668万桶/天，为去年6月以来的最高值。
如今美国本土成品油价格正在悄然上涨，目前徘徊于近半年高位3.5美元。根据美国汽车协会（AAA）的预测，考虑到夏季旅行需求增加、燃料库存下降以及全球炼油厂面临的多重问题。今年夏天的油价有望攀升至2022年夏天以来的最高点，达到每加仑4美元。美国银行发布报告称，需求的改善足以在2024年第二季度和第三季度造成供应赤字，预计缺口约为45万桶/日。
瓦尔加表示， 如果中东局势进一步恶化并外溢到出口端，原油冲击100美元的风险将大幅增加。“短期内，目前90美元附近的油价将处于微妙的平衡中，大幅突破将面临更多阻力因素。”他分析道，“首先，OPEC+保留着大量的闲置产能，如果油价持续上涨，可能推动各国在6月调整减产计划，从而打破市场的边际平衡。其次是通胀卷土重来可能引发央行货币政策的反馈，从而打压需求和经济。最后是美国大选因素，拜登政府谋求连任，肯定不会对国内能源价格坐视不管。”
