经历了4月的短暂蛰伏后，美股上周终于迎来了新里程碑，在道指突破40000点大关推动下，三大股指一同刷新纪录新高。
虽然美联储官员仍然在降息问题上态度谨慎，强劲的企业业绩、经济数据降温增强了投资者对货币政策年内转向的希望，带动风险偏好升温。未来一周，市场将迎来财报季尾声的重头戏——英伟达，科技股的表现有望持续成为市场新动力。
经济通胀齐降温
今年以来持续升温的通胀终于迎来拐点希望。除去波动较大的食品和能源成分，核心CPI在连续三个月上涨0.4%后，4月份上涨0.3%，同比增速回落到3.6%的近三年低位。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，通往2%通胀率的崎岖之路迈出了可喜的一步。他从分项指标中发现，住房成本仍然是个麻烦，同时服务价格依然太高了，“这些价格在很大程度上受到劳动力成本的影响。考虑到劳动力市场正在走软，工资增长放缓，相信这种趋势将在今年剩余时间持续。”
与此同时，随着美联储紧缩政策效应开始产生更大影响，经济失去动力的迹象也在增加。高利率正在威胁房地产复苏，并使制造业陷入困境。上月美国营建许可申请下降0.8%，为8月份以来的最低水平。占到美国经济10%的制造业产出下降0.3%，较3月进一步下滑。
作为重要经济前瞻数据，咨商会领先指标在4月份下跌0.6%，这是继3月份下跌0.3%后连续第二个月下跌。咨商会商业周期指标高级经理拉莫妮卡（Justyna Zabinska La Monica）表示：“数据再次下降证实了未来经济形势的疲软。”她说，日益恶化的商业条件、疲软的新订单加剧了这种下降。虽然不再预示经济衰退近在眼前，但指向未来增长的严重阻力。
经济逆风和降息预期打压中长期美债收益率回落，与短期利率预期关联密切的2年期美债周跌4.4个基点至4.82%，基准10年期美债收益率尾盘逼近4.40%关口。芝商所（CME）美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，美联储9月首次降息的可能性为68%。摩根士丹利经济学家曾特纳（Ellen Zentner）上周重申了9月首次降息的判断。
相比之下，美联储内部对降息依然谨慎。美联储主席鲍威尔在上周的公开讲话中表示，预计通胀将回落，“不过信心并没有以前那么高，从数据看我认为我们下一步加息的可能性不大。”他补充道，“我们更有可能保持政策利率不变。”
他的观点也与包括纽约联储主席威廉姆斯在内的多位官员相似，短期内他们并未获得任何改变货币政策立场的理由。德国商业银行研究所高级经济学家巴尔茨（Christoph Balz）在报告中表示，数据总体上支持了美联储降息的希望，但也表明政策制定者并不着急。
施瓦茨对第一财经表示，从物价角度看，美联储需要看到通胀数据连续放缓，才能确信指标正在可持续地向2%的目标迈进。他也注意到，有关消费者债务和拖欠的数据仍显示出一些家庭面临压力的迹象，预计消费者支出将放缓，但依然健康的劳动力市场将在未来几个季度支持消费需求，从而支持经济扩张。施瓦茨认为，如果经济数据保持目前的趋势，美联储将为9月行动做好准备。
科技股有望延续强势
在降息预期卷土重来的背景下，三大股指自4月下旬以来开始了新一轮涨势。截至收盘，标普500指数所有11个板块再次全部站上了代表中长期趋势的200日移动平均线以上。
对利率敏感的板块重新成为了市场主角。道琼斯市场统计显示，科技、公用事业和房地产是最近反弹的主要板块，分别上涨11.3%、10.1%和7.9%。在OpenAI上周发布新款模型GPT-4o之后，有关芯片和人工智能行业的个股过去一周表现活跃。
资金流向上，美国股票基金重新获得了投资者的追捧。根据伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据，上周美股经济净买入规模达到57.8亿美元，创3月以来新高。其中投资者主要买入的是大盘股基金，增持规模达到了53.8亿美元，这也体现了近期科技巨头表现强势的原因。
值得注意的是，美股上周创下新高后涨势有所放缓。Dakota Wealth高级投资组合经理帕夫利克（Robert Pavlik）对此分析称，投资者完全消化了经济数据，接下来需要做的是寻找下一个催化剂。
未来一周， 英伟达公布季度业绩时，市场的势头将受到考验，外界将关注业绩指引是否依然保持强劲增长，目前这家人工智能风向标企业股价再次逼近历史高位。投资者也在关注更多经济数据，以寻找足以支持今年降息的进一步迹象。Plumb Funds首席执行官兼投资组合经理普鲁姆博（Tom Plumb）表示：“在市场创下里程碑和新高后，短期盘整往往是为了新行情的蓄势。 ”
对于市场前景，高盛认为，投资者的热情很大程度上已经在市场中得到体现，但这并不意味着他们应该抛售，“因为基本面背景仍然‘非常好’， 目前上行风险大于下行风险。”
